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　　铜：热心国内需求缔造情况尊龙登录，区间悠扬

　　【现货】2月7日SMM1#电解铜均价67870元/吨，环比-210元/吨；基差-30元/吨，环比+40元/吨。广东1#电解铜均价67815元/吨，环比-330元/吨；基差-30元/吨，环比+20元/吨。

　　【供应】南非矿端侵犯频发，2月3日入口铜精矿指数80.73美元/吨，周环比减少2.83美元/吨。据SMM，2022年12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。2023年1月产量89.5万吨，环比增多0.80%。入口耗费约700元/吨，比价全体呈现缔造态势。

　　【需求】精铜制杆开工率42.15%，环比回升16.58个百分点；再生铜制杆开工率11.39%，环比回升9.38个百分点。加工企业和下流分娩冉冉收复，上周初高铜价阻拦下流成交，但铜价回落伍成交稍有好转，现货升贴水悠扬回升。精废价差总体在2000元/吨近邻，不利于精铜破费。末端全体预期向好，但短时新订单较为清淡，企业补货积极性不高，现实需求仍需时日收复。

　　【库存】国内累库，国外去库，寰球显性库存抬升。2月3日SMM境内电解铜社会库存29.77万吨，较上周增多6.17万吨。SHFE电解铜库存22.65万吨，周环比增多8.65万吨。保税区库存12.28万吨，较上周增多3.56万吨。LME库存7.00万吨，较上周减少0.40万吨。COMEX库存2.77万短吨，较上周减少0.30万短吨。寰球显性库存51.56万吨，较上周增多9.06万吨。

江苏博爱星律师事务所章祥兵律师表示，依据2022年1月22日起施行的《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》，信息披露义务人违反法律、行政法规、监管部门制定的规章和规范性文件关于信息披露的规定，在披露的信息中存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，人民法院应当认定为虚假陈述。

2022年5月，离岸市场人民币存款规模有所上升。截至2022年5月末，香港地区人民币存款规模为8504.5亿元，较上月上升1.0%；5月，跨境贸易结算金额为7773.3亿元，较上月上升4.7%。截至2022年5月末，台湾地区人民币存款规模为2275.6亿元，较上月上升0.26%。

　　【逻辑】美国非农数据超预期好转，鲍威尔重申通胀初始缓解，美指企稳悠扬。国内节前经济缔造乐观预期充分，节后预期转弱但仍然存在。基本面上，南美矿端侵犯常常，入口铜精矿指数不绝回落。加工和下流企业冉冉收复分娩，铜价下落伍，阛阓补货积极性普及，现货升水上扬。全体保管区间悠扬判断，主力热心67000~68000发扬。

　　【操作提出】主力热心67000~68000发扬

　　【短期见地】中性

　　锌：下流节后连续复工，主力热心23300支柱，逢低多         

　　【现货】：2月7日，SMM0#锌23370元/吨，环比+10元/吨，对主力贴水35元/吨，环比+5元/吨。

　　【供应】：2022年12月SMM中国爽气锌产量为52.58万吨，环比增多0.11万吨或环比增多0.21%，同比增多1.25万吨或2.43%。2022年爽气锌产量为597.8万吨，同比减少1.77%。现时原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多保管高开工率。

　　【需求】：下流节后连续复工。泰西通胀高企，住户购买力下降，国外需求同期下滑彰着。2月3日当周，镀锌开工率55.73%，环比+54.94个百分点；压铸锌合金开工率32.41%，环比+22.06个百分点；氧化锌开工率44%，环比+34.6个百分点。

　　【库存】：2月6日，国内锌锭社会库存18.08万吨，周环比+2.29万吨；2月7日，LME锌库存约1.6万吨，环比持平。

　　【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，适当阛阓预期。鲍威尔默示加息职责尚未完成，本年不会降息。美国1月新增非农干事生齿51.7万，为2022年7月以来最大增幅，休闲率创53年新低，美元指数飞腾，利空锌价。原料供应足够，加工费飞腾彰着，2月锌精矿加工费5100元/吨。同期，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率飞腾。需求端，短期下流节后复工或带来边缘增量，提出主力热心23300支柱，逢低试多，持重止损。

　　【操作提出】：主力热心23300支柱，逢低试多

　　【见地】：严慎偏多

　　铝：云南减产，下流复工，主力热心18500支柱

　　【现货】：2月7日，SMMA00 铝现货均价19000元/吨，环比+250元/吨，对主力-60元/吨，环比+10元/吨。

　　【供应】：SMM数据清楚，2022年12月中国电解铝产量343.8万吨，同比增多8.3%；2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增多4.1%。西南地区电力病笃场面短期难以缓解，贵州电解铝厂受压电力负荷影响，产能影响逾90万吨。近期阛阓传言云南受枯水季水位低影响，或再压减电解铝产能65万吨。

　　【需求】：下流节后连续复工，2月3日当周，铝型材开工率55.5%，较节前+6个百分点；铝线缆开工率42%，较节前-4个百分点。

　　【库存】：2月6日，中国电解铝社会库存114.3万吨，周环比+15.7万吨；2月7日，LME铝库存39万吨，环比-0.2万吨。

　　【逻辑】：供应端，云南地区受枯水季影响限电限产，影响电解铝产能约130万吨，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。近日有传言云南部分铝厂理论接到见知，或再压产能15%傍边，下流元宵节后连续复工，热心边缘需求增量。资本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支柱铝价。节前节后库存均出现大增，远超客岁同期。多空交汇，18500-19500区间悠扬。操作上，提出热心18500近邻支柱，逢低试多，做好止损。

　　【操作提出】：主力热心18500支柱，逢低试多

　　【见地】：严慎偏多 

　　镍：现货成交回暖支柱镍价，热心21w近邻发扬

　　【现货】2月8日，SMM1#电解镍均价217100元/吨，环比-1050元/吨。入口镍均价报216600元/吨，环比-1200元/吨；基差6500元/吨，环比-50元/吨。

　　【供应】据SMM，2022年12月天下电解镍产量1.67万吨，环比增长11.52%，同比增长10.91%。2023年1月产量预估1.47万吨。入口窗口关闭。在硫酸镍分娩电积镍名堂不绝发酵下，部分厂商也加入部队。

　　【需求】节后高镍价阻拦下流成交，现货升水回落，热心下周镍价下落伍阛阓成交情况，料下流刚需逢低补库。末端来看，不锈钢和新动力方面二级镍替代破费效应增强，对纯镍依赖度急剧下降；合金需求向好，但节前还是部分补库，仍在盘桓之中；电镀需求稳中有增，但对镍价较为明锐，亦在盘桓之中。

　　【库存】寰球镍库存低位，国内小幅累库。2月3日，LME镍库存49062吨，周环比减少480吨。SMM国内六地社会库存5126吨，周环比增多1246吨。SHFE镍库存2812吨，周环比增多588吨。保税区镍库存7500吨，周环比减少500吨。寰球显性库存61688吨，周环比增多266吨。

　　【逻辑】国内纯镍产量稳中有增，部分企业也加入硫酸镍分娩电积镍部队，入口窗口关闭。节后末端需求向好，镍价下落伍，现货成交回暖，现货升水止跌。以为短期镍价更多热心宏观和下流采购情况，宽幅悠扬，高抛低吸思绪，企稳后尝试逢低短多，主力热心20~21w发扬。

　　【操作提出】企稳后尝试逢低短多，主力热心20~21w发扬

　　【短期见地】中性

　　不锈钢：热心本周库存消化情况，资本尚有支柱，区间悠扬

　　【现货】据Mysteel，2月7日无锡宏旺304冷轧价钱17150元/吨，环比-50元/吨；基差505元/吨，环比+60元/吨。

　　【供应】据Mysteel调研，2023年1月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢产量236.89万吨，月环比减少21.9%；其中，300系135.94万吨，月环比减少12.3%。2023年2月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢排产283.58万吨，月环比增多19.7%；其中，300系151.57万吨，月环比增多11.5%。印尼方面，2023年1月印尼粗钢产量28.33万吨，月环比减少12.8%；2月排产28.9万吨，环比增多2%。

　　【需求】节前国内经济缔造预期较为充分，节后需求预期亟待齐全。节后企业连续复工复产，下流后续或存在蚁集性补库。但从末端现实来看，近期商品房成交数据一般，破费者信心尚未收复，短期现实末端需求难以大幅改善。

　　【资本】原料高镍铁持稳，高碳铬铁偏强运行。外采原料资本约17500元/吨，一体化资本约16550元/吨。

　　【库存】据Mysteel，2 月 2 日无锡+佛山300 系库存总量 72万吨，较节前1月19日增多14.59万吨。其中，2月2日无锡地区300系社库67.96万吨，较节后1月27日减少6575吨；现在仓单激增至9.34万吨。

　　【逻辑】中枢矛盾在于库存压制和资本支柱，钢厂复产，下流需求亟待齐全，热心本周库存变化。要是高库存大约成功去化，则现货压力尚且可控；不然，仍将偏弱运行。原料价钱暂时坚挺，对钢价具备支柱。展望短期不锈钢区间悠扬，仍以盘桓或短线操当作主。

　　【操作提出】盘桓或短线操作，主力参考16500~17300元/吨

　　【短期见地】中性

　　锡：锡价受现货疲软累赘承压，热心复工后现货成交及库存情况

　　【现货】2月7日，SMM 1# 锡216250元/吨，环比下落2500元/吨；现货升水150元/吨，环比下落25元/吨。受前日锡价下落影响开释较多下流需求，商家反馈昨日出货发扬较差，现货成交再度遇冷。

　　【供应】据SMM统计，国内锡矿12月分娩7605.33吨，累计分娩80196.19吨，同比增多5.19%。12月份锡矿入口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸入口15671吨，环比减少6325吨。12月爽气锡国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%，企业开工率67.45%，环比减少1.25%，同比增长5.91%。12月国内精锡入口3349吨，环比减少1825吨。

　　【需求及库存】焊锡企业1月开工率 53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅裁汰。从企业领域来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单踏实，开工率降幅相对偏缓。抑遏2月7日，LME库存3195吨，环比不变；上期所仓单库存7243吨，环比减少177吨；精锡社会库存9216吨，环比增多677吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。

　　【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，锡矿入口环比减少同期预期无彰着增幅，入口窗口虽小幅掀开但盈利有限，供应端边缘缩小，但库存高位供应依旧宽松。下流方面，十五之后下流全面复工，热心能否有用消化库存。要而论之，库存春节假期依期累库，库存高位，现货成交偏弱，库存无彰着去化前锡价纰缪难改，展望锡价保管悠扬趋势，盘桓为主

　　【操作提出】盘桓

　　【短期见地】中性

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